30天，两笔共计最高可达310亿元的算力长单，一笔正在鼓吹的高达280亿元数据中心并购诡计，东阳光（600673.SH）正在用一种近乎“梭哈”的姿态，在跨界的说念路上决骤。
其新开采的东莞东阳光云智算科技有限公司（以下简称“东阳光云智算”），成了这场豪赌的中枢载体。但很少有东说念主留心到，东阳光云智算我方并不产芯片，也不作念管事器。而它或者有底气和下旅客户签下这些单，是因为三个月前暗暗和利通电子（603629.SH）合伙，用归拢套东说念主马开采了另外一家公司，而利通电子是国内或者融会拿到英伟达GPU的厂商之一。
图源：天眼查APP
故事的另一面是：东阳光控股股东绝顶一致行径东说念主累计质押率靠拢77%，部分一致行径东说念主质押率超95%，一年内到期的质押融资额超90亿元；一季度金钱欠债率爬至67%，财务用度同比握续走高，而关于秦淮数据的并购还至少有245亿元的资金缺口。
咫尺，这家市值也曾站上千亿的上市公司市盈率也曾特出900，这场豪赌究竟是第二增长弧线的起初，如故资金链断裂的前兆？东阳光的算力故事，才刚讲到最悬的章节。
30日天内连签两笔百亿算力长单
凭据公告走漏的信息清楚，6月1日，东阳光与B公司缔结算力管事的采购契约，金额100亿元~120亿元；而就在不到一个月前（5月6日），东阳光才与A公司缔结算力管事采购框架契约，预估金额160亿~190亿元。两份特出200亿的算力管事契约均由归拢主体——东阳光云智算相连，这家2026年4月才开采的新公司，将扛起东阳光共计最高可达310亿元的算力订单，成为东阳光算力业务的中枢载体。
从契约格局来看，两份大单高度一致。东阳光云智算闲散按客户期间目的采购高性能算力管事器，完成测试、压测、上架部署，经客户验收及格后，提供5年全周期运维管事，客户按月支付管事费。与传统IDC托管不同，这种格局下东阳光承担硬件进入、运维资本，锁定永远融会现款流，更贴近AI大模子厂商对专属算力集群的需求。
笔者以上述两个契约的区间值测算，A、B两单共计每年可为东阳光孝顺约52亿~62亿元的营收，而这突出于东阳光2025年营收的一半以上，也等于说若胜仗践约，仅算力管事的业务就将径直撑起公司的第二增长弧线。
两份订单的密集落地，一个无法藏匿的事实是浩大高端GPU采购要是消化。天然英伟达放开了有关采购律例，但在此之前东阳光主业聚焦氟化工、新动力材料，就算近些年跨界也只是涉足液冷、具身机器东说念主等行业，从未涉足算力硬件采购、管事器集成有关赛说念，自己并不具备多半量赢得高端GPU的渠说念技艺。
笔者通过天眼查APP对东阳光云智算的高管信息进行穿透发现，东阳光勇于签下至少两百亿级算力长单的底气，藏在另一家A股算力热点方向利通电子身上。
其实早在东阳光云智算开采前一个月（2026年3月10日），东阳光控股平台广东东阳光科技就也曾提前布局，和利通电子开采了东莞东利智算数据管事有限公司（以下简称“东利智算”），其中利通电子占股27%入股，而且两家公司的中枢高管高度重合，两套主体共用运筹帷幄所在与束缚团队。
业内熟知，利通电子是频年A股算力板块的标杆方向，靠着国外闇练供应链资源买通高端算力芯片采购链路，亚博体育世界杯中国官网首页亦然国内少数或者融会批量拿到英伟达A/H系列GPU的厂商。由利通电子来科罚百亿订单落地最中枢的算力硬件货源辛勤，这也补都了有关硬件的供应链缺口。
这只是是完成了算力管事的第一步，接下来，东阳光需要记念是这笔极高的前期进入从那儿来。先不说这两笔订单所需要的大批硬件用度，另一笔购是东阳光在鼓吹算力大单的同期，还在鼓吹对秦淮数据100%控股，所需资金将特出200亿元。东阳光牵头和联系方斥资280亿收购中国乃至亚太地区伊始的超大界限算力基础才能运营商，亦然字节高出的核默算力供应商秦淮数据，并已为此支付了34.50亿元。要是按照280亿的价钱来诡计，东阳光要是要完成关于秦淮数据的100%控股，还需要支付245.5亿元。
不错说东阳光思要切入“数据中心中枢赛说念”的诡计很齐全，但践诺却很烧钱、很泼辣。
澳门永利皇宫中国官网入口高质押、高欠债，带来的资金链紧绷
在百亿算力订单与280亿并购秦淮数据的巨大叙事之下，东阳光正被股东们的高比例股权质押、公司高欠债的压力紧紧系缚。
笔者翻阅上市公司最新的公告与一季报数据发现，公司控股股东及一致行径东说念主质押率靠拢77%，部分主体质押率超95%；一季度金钱欠债率攀升至67%，重复算力业务大批前置进入，这场从传统制造向AI算力的激进转型，正堕入“用高杠杆赌翌日”的危急均衡。
股权质押风险已靠拢警戒线。2026年5月28日，东阳光走漏最新股权质押变动，控股股东之一致行径东说念主宜昌东阳光药业股份在解质押2000万股后，再度质押2500万股，用途为坐褥运筹帷幄，其质押比例径直从91.12%升至95.71%。已矣公告日，控股股东深圳东阳光实业质押率80.36%，乳源阳之光铝业质押率85.12%，乳源瑶族自治县东阳光企业束缚质押率更是达到100%；控股股东绝顶一致行径东说念主共计质押12.1977亿股，占共计握股比例76.70%，占公司总股本40.53%。
图源：公告
更值得警惕的是，多量质押股份将在一年内汇注到期，造成刚性兑付压力：控股股东深圳东阳光实业翌日半年内到期质押股份对应融资余额15.86亿元，一年内到期对应融资余额45.75亿元；宜昌药业股份翌日半年内到期对应融资余额10.82亿元，一年内到期对应融资余额45.25亿元。尽管公司公告称股东资信景象雅致、具备偿还技艺，暂无平仓与戒指权变更风险，但95.71%的质押率已险些消耗追加质押空间，若而后公司股价大幅波动，极易激发补仓压力，以致触发股权结构不稳、戒指权松动等四百四病，径直冲击要紧金钱重组鼓吹与大额算力契约践约信心。
与此同期，东阳光债务界限快速攀升，进一步加重资金链张力。天然公司方面将利润下滑归因于股权激励用度摊销与所握股权公允价值变动，并强调2026年第一季度剔除影响后运筹帷幄利润同比增长22.50%，但这无法袒护的中枢点是：一季度财务用度1.62亿元，其中利息用度高达1.22亿元；投资作为现款流净流出约6.62亿元；总欠债220.40亿元，较年头增长11.23%；金钱欠债率达到67%，处于频年高位。
图源：Choice
已矣2026年6月2日，公司市盈率特出900倍，也让这场算力转型的风险被无穷放大。对东阳光而言，现时中枢命题已不是“要不要转型”，而是如安在高杠杆与高风险的夹缝中亚博体育世界杯中国官网首页，把数百亿订单和重磅数据中心并购的故事，鼎新为着实可完满的现款流与利润。(文|公司不雅察，作家|曹晟源，剪辑|邓皓天)