转自：财联社
编者按：财联社将每天整理各大投行针对巨匠宏不雅、公司和产业、商品等各个纬度的最新究诘不雅点，为投资者投资决议提供全地点的支握。
宏不雅
高盛：中东冲突正攀扯欧洲增长并推高通胀
伊朗冲突已运行对欧洲经济变成彰着冲击，但举座影响仍弱于2022年俄乌冲突时期。本轮欧洲自然气商场冲击相对可控，但油价高涨可能更握久，从而握续推高通胀压力。
欧洲汽油、柴油及电力远期价钱近期彰着高涨，但举座仍低于此前高点。与此同期，欧元区高盛金融要求指数（GSFCI）自干戈爆发以来已收紧约15个基点，不外近期商场环境有所过错。花费者信心在4月彰着恶化后，5月出现企稳迹象，但举座情感仍偏弱。
高盛将欧元区2026年GDP增长预期下调约0.8个百分点，并大幅上调通胀预测：展望欧元区2026年底通胀率较战前预测提高约2个百分点，英国提高约1.7个百分点。比拟之下，英国经济在战前数据支握下推崇略强于欧元区。
从高频数据来看，欧洲投资者与花费者信心举座走弱，制造业和服务业PMI均出现放缓迹象，但价钱有关目的彰着上升，响应企业正握续向终局传导成本压力。欧洲央行花费者探问泄露，欧元区将来一年通胀预期已升至4%。
高盛合计，当今欧洲经济正靠近“增长放缓+通胀上升”的滞胀式压力，但由于自然气商场较2022年愈加褂讪，因此欧洲暂时仍能幸免出现当年的能源危险级别冲击。
高盛：英国财政压力再行上升税收更正风险加大
伊朗干戈激发的能源价钱高涨，正在再行加重英国财政压力。跟着利率上升、经济增长放缓以及通胀回升，英国预算包袱办公室（OBR）将来告贷预测可能增多约100亿英镑，财政端正下的缓冲空间进一步缩小。
要是刻下国债收益率和英国央行利率预期握续，到2029/30财年，仅利息开销就可能绝顶增多约50亿英镑。与此同期，更高能源价钱还将压低经济增长、推高福利开销，并削弱财政空间。固然政府已推出部分针对家庭和企业的支握门径，但举座财政成本仍相对有限，将来政策展望仍以“定向、临时性”门径为主。
英国财政靠近的更大问题来自始终结构性开销压力。医疗开销增长握续快于GDP，而英国还情愿到2035年将国防开销占GDP比例从2.3%耕种至3.5%。刻下部门预算已彰着偏紧，将来财政审查中大约率需要追加开销。高通胀还会侵蚀既定预算的内容购买力，进一步增多财政补贴需求。
政事层面，不笃信性也在上升。商场合计曼彻斯特市长安迪·伯纳姆有较大契机取代首相斯塔默，但伯纳姆已情愿防守现存财政端正，这裁减了英国大幅扩大赤字的可能性，也意味着政府将来更可能转向加税。
不外，加税空间雷同受限。工党此前情愿不提高所得税、升值税、国民保障及企业税率，因此政府可能更多计议房产税、地皮税、本钱利得税及待业金税修订。
高盛指出，本钱利得税修订只怕能带来预期收入，而更激进的资产税修订又可能打击投资与储蓄。举座来看，英国政府将来财政政策将靠近越来越重荷的衡量。
瑞穗：日本经济暂时持重但霍尔木兹风险或冲击增长与通胀
尽管伊朗冲突握续升级，日本经济当今仍推崇出一定韧性。日本2026年一季度内容GDP环比增长0.5%、折年率增长2.1%，略高于商场预期，私东说念主花费、企业投资及出口均推崇持重，泄露日本经济在中东场合恶化前防守较好现象。
高油价将在二季度运行对日本经济变成压力。基准情景下，跟着地缘政事风险过错、油价慢慢回落，日本经济仍可防守接近潜在增速；但若霍尔木兹海峡始终受阻、油价握续高于每桶100好意思元，并激发石油有关产物供应短缺，日本GDP存在阶段性负增长风险。
交易方面，日本4月出口同比增长14.8%，入口增长9.7%，闭幕相接第三个月交易顺差。瑞穗合计，中东场合恶化导致原油等入口受限，是顺差扩大的原因之一。
通胀方面，日本4月世界CPI举座有所降温，中枢CPI从1.8%降至1.4%，主要受到汽油补贴、免费小学午餐等政府政策影响，食物通胀也有所放缓。当今伊朗冲突对日本通胀的平直影响仍有限，但瑞穗展望，跟着高能源成本慢慢传导，2026年下半年起中枢通胀和商品通胀将再行加快，并在2027年重返“2%以上区间”。
货币政策方面，瑞穗合计日本央行仍倾向继续加息。尽管日本政府对进一步加息格调严慎，但央行里面鹰派声息增强，6月会议加息仍是基准情景。瑞穗展望，日本央行最终可能将政策利率提高至1.5%傍边，并防守“约每六个月加息一次”的节拍。与此同期，好意思元兑日元将来展望将慢慢回落，但日元始终仍偏弱。
巨匠央行
法国农业信贷银行：上调好意思国利率预测伊朗干戈推升通胀风险
好意思伊干戈激发的能源与通胀担忧，正在推高好意思债期限溢价，并使好意思国国债收益率握续承压。10年期好意思债收益率较干戈爆发前已上升约60个基点，10年期ACM期限溢价则从2月底的60bp升至约90bp，在中东场合出现握久和平前，好意思债收益率仍存在进一步上行风险。
好意思联储已渐渐从“偏鸽”态度转向更原谅通胀风险，商场致使运行计入2027年头加息预期。展望好意思联储本年不会降息，初次降息将推迟至2027年第二季度，仅降息25个基点。短期内，2年期好意思债收益率展望防守在4.00%-4.15%区间，10年期收益率年底标的约为4.5%。
近期好意思国管事与通胀数据并未改变好意思联储“不雅望”态度，但联储里面对通胀的担忧彰着高于对经济增长的担忧。即便新任好意思联储主席凯文·沃什倾向更激进降息，也可能遭到FOMC其他官员禁止；除非劳能源商场短暂恶化，不然联储短期内不太可能转向宽松。
要是好意思国与伊朗将来达成永远息兵、能源商场收复普遍，2026年后期利率可能慢慢回落，并延续至2027年中。
好意思联储仍将继续通过国库券购买（RMP）防守充裕流动性，亚博体育世界杯中国官网首页以裁减融资商场波动。
产业
高盛：AI与税收刺激将推动好意思国本钱开支强壮增长
AI投资与新一轮税收激励正共同推动好意思国企业本钱开支加快增长。2026年一季度，好意思国内容企业固定投资年化增长10.4%，彰着高于2025年的5.6%；剔除开拓入口等身分后，潜在国内本钱开支增速也从2025年的2.4%升至5%。
AI基础法度缔造仍是最中枢驱能源。高盛估算，2026年一季度好意思国AI有关年化开销已达6500亿好意思元，年底或打破8000亿好意思元，涵盖数据中心、服务器、半导体、电力法度、软件及研发等畛域。高盛展望，AI将为2026年真确本钱开支增长孝顺3.3个百分点，对GDP增长孝顺约0.3个百分点，但由于普遍AI开拓依赖入口，以及半导体投资在统计口径中被低估，对官方GDP增速的体现仅约0.1个百分点。
税收政策雷同组成进攻支握。“大而好意思”法案中的加快折旧等税收优惠，已运行彰着刺激制造业、输送、矿业及开拓投资。展望有关政策将为2026年本钱开支增长绝顶孝顺约3个百分点，影响将在年中隔邻达到岑岭。
比拟之下，油价高涨对举座本钱开支攀扯有限。好意思国能源企业如今更强调本钱顺次和激动求教，而非单纯扩产，因此高油价未彰着推升钻井和能源投资。非能源行业开拓投资虽会受到一定冲击，但举座影响仅约攀扯本钱开支增长0.1至0.3个百分点。
此外，2025年压制投资的两大顶风——通胀削减法案与芯片法案推动的制造业建厂潮正在降温，以及关税推高本钱品成本——将在2026年渐渐缩小。高盛因此将2026年企业本钱开支增速预测从6.5%上调至7.8%，并防守好意思国2026年GDP增长2.1%的预测。
摩根大通：能源冲击握续压制巨匠航空行径新兴商场承压最彰着
中东能源冲击仍在握续影响巨匠经济行径，其中航空业受到的冲击最彰着，尤其是新兴商场。线路泄露，巨匠航班数目不仅低于旧年同期，也彰着弱于普遍季节性增长，新兴亚洲、拉好意思及“EMEdge”（旯旮新兴商场）国度受影响最严重，而好意思国与欧洲相对更具韧性。
比拟之下，巨匠车辆出行数据举座仍较褂讪，响应出汽油库存相对满盈，且汽油价钱涨幅彰着低于航空燃油。好意思国花费者开销当今尚未出现彰着断裂，摩根大通讯用卡数据泄露，可选花费和旅游开销仍大体恰当季节性礼貌，但并未出现商场此前预期的“退款推动型花费反弹”，且部分开销增长可能仅仅价钱高涨带来的款式增长。
自冲突爆发以来，巨匠零卖燃油价钱累计高涨约30%，最近一周继续小幅高涨0.4%。印度、泰国等亚洲新兴商场涨幅尤为彰着，部分国度柴油价钱涨幅致使越过90%。巨匠航运成本也彰着上升，上海至纽约、洛杉矶等主要航路运价涨幅越过50%。
亚洲对波斯湾能源入口依赖度普遍较高，印度、日本、韩国等国靠近更大能源冲击风险。同期，欧洲自然气库存握续低于以前两年同期水平，德国库存压力尤其彰着。
刻下能源冲击已运行慢慢向通胀、输送与花费畛域扩散，但好意思国由于汽油库存仍相对充裕，短期内缓冲能力仍强于其他地区。
大量商品
瑞银：白银需求放缓高银价正运行阻拦花费
近期白银价钱投入高位盘整阶段，主要受中东地缘政事风险、油价高涨以及商场对通胀和利率上升的担忧支握。但与此同期，高银价自己已运行压制需求，使白银中始终远景趋于和煦。
瑞银当今将将来各期限白银标的价和谐防守在每盎司80好意思元，并合计银价短期大约率防守在70-90好意思元区间触动。该行指出，尽管投资需求仍能部分对消工业需求疲软和矿山供应增多，但举座供需缺口已彰着缩小。瑞银此前将2026年白银商场缺口预估从约3亿盎司大幅下调至6000万至7000万盎司，当今防守这一判断。
2026世界杯赛事竞猜中国官网以前一年银价累计高涨越过140%，高价钱依然运行阻拦珠宝、银器以及光伏行业需求，尤其是价钱明锐型买家。与此同期，波动率上升和利率走高也削弱了投资需求。本年以来，白银ETF握仓减少越过6700万盎司，总握仓降至约7.94亿盎司；全年投资需求展望约3亿盎司，低于旧年的近4.4亿盎司。
与黄金不同，白银短少央行购金这一始终政策需求支握，因此更容易受到私东说念主投资和工业需求波动影响，举座推崇可能继续过期于黄金。不外，由于白银与黄金高度有关，若金价继续高涨、好意思元走弱以及好意思国利率回落，白银价钱仍将取得一定支握。
公司
高盛：联念念季度事迹超预期AI服务器盈利能力权贵改善
联念念2026财年第四财季事迹权贵超预期，主要受收入和毛利率强于预期推动。季度净利润5.21亿好意思元，环比下跌5%，但区分逾越高盛和商场预期269%与63%；收入215.9亿好意思元，环比仅降3%，在淡季及存储成本上升配景下仍彰着好于预期。毛利率防守16.4%，高于商场预期的约14.8%。
中枢PC业务方面，IDG部门收入146亿好意思元，同比增长24%，筹议利润率防守7.0%，泄露在内存加价压力下盈利能力依然持重。联念念巨匠PC出货量同比增长8.6%至1650万台，彰着跑赢巨匠PC商场2.5%的增速，响应行业整合下商场份额握续耕种。智高东说念主机业务雷同闭幕双位数增长，并在举座手机商场下滑3%的情况下闭幕6%的销量增长。
AI服务器成为最大亮点。ISG基础法度业务收入同比增长37%至56亿好意思元，筹议利润率从上一季度的-0.2%大幅升至3.6%。云服务商和企业客户对AI服务器需求强壮，推动盈利能力彰着改善。英伟达GB300NVL72已投入量产阶段，并筹划于2026年下半年运行出货下一代Rubin平台。当今公司已完成越过5800个AI客户部署，并握续扩大液冷AI机柜产能。
服务业务SSG收入同比增长19%，筹议利润率防守22%以上，高附加值与常常性服务收入占比握续耕种。
高盛防守联念念“买入”评级，标的价12.53港元，但指出刻下股价已高于标的价，将来风险包括PC及服务器需求收复不足预期，以及AI服务器竞争加重等。
（财联社夏军雄）亚博体育世界杯中国官网首页