文｜刘乐文石旖瑄
中国好意思妆行业追究步入高质料发展新阶段。国货色牌市占率已普及至57%，消耗者方案转向善良要素功效而非品牌。监管战术捏续升级举高行业合规门槛，线崇高量老本高企挤压商家盈利；品牌汇聚度已超进展国度，但集团汇聚度仍有普及空间。供需重构后好意思妆行业运营主体仍有四种增长旅途：产业链一体化、品牌出海、双好意思和会、AI重塑，提倡善良好意思妆龙头公司收拢新红利后的破局技艺。
需求端：中国好意思妆行业完成高速扩容，追究步入高质料发展新阶段，国货色牌份额捏续普及。(1)阛阓边界重回增长：2025年行业重拾增长至8225亿元边界，同比增长6.18%，需求韧性初显。(2)消耗者方案机制：消耗者方案日益感性，要素和功效善良度已跨越品牌。(3)国产替代叙事：国货阛阓份额从2021年的40.4%普及至2025年的57.0%，30岁以下年青消耗者90%以上平素购买国货，为原土品牌增长奠定坚实基础。(4)渗入率普及逻辑：刻下家用护肤品抗老渗入率已接近90%，行业告别渗入率普及红利，尊龙凯时中国官网入口往日增长依赖消耗信心复苏和结构升级。
供给端：监管战术捏续升级重构行业利益分拨，线崇高量趋势使品牌主体承压，品牌汇聚度已达好意思、日、韩水平，集团化发展仍有空间。(1)阛阓主体角度看，自2021年《化妆品监督处理条例》追究扩充以来，监管体系捏续完善，亚博·体育世界杯(中国)官方网站再行原料处理、功效声称考证到全要素标注，有关规定不休落地。合规见识阛阓主体稳步普及。而化妆品注册及备案量阅历了先升后降的历程。(2)流量角度来看，线上渠说念份额已摧毁50%，抖音与淘天造成中分秋色神气，抖音告白收入保捏20%以上高速增长，流量老本高企成为电商商家最大挑战，行业从疏漏流量争夺转向精采化运营。(3)从汇聚度来看，2025年中国品牌口径CR10达到20.8%，已高于好意思国、日本、韩国，但集团口径CR10仅为41.9%，仍低于熟悉阛阓，往日龙头集团通过多品牌矩阵整合空间仍存。
投资提倡：咱们以为供需重构后好意思妆运营主体仍有四种增长旅途：产业链一体化、品牌出海、双好意思和会、AI重塑。提倡善良好意思妆龙头公司收拢新红利的“破局”技艺。
[1]好意思妆行业渠说念扩展及渗入率普及暂时参加平台期，往日增速建立依赖消耗信心复苏，若宏不雅经济出现波动，行业增速可能不足预期。
[2]监管战术捏续升级，监作事件、舆情事件齐可能带来单一居品、品牌、品牌集团在往日一段时辰销售下落的风险。
[3]线上渠说念神气变化带来品牌多平台运营难度和老本同步普及，可能导致公司利润增速不足预期。
[4]好意思妆行业单一爆款居品质命周期分化。若品牌推新节律跟不上消耗者偏好变化，市占率可能下滑。
证券辩论报告称呼：《好意思妆行业专题辩论系列一：供需重构后的增长新旅途》
对外发布时辰：2026年5月27日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
刘乐文SAC编号:S1440521080003
SFC编号:BPC301
石旖瑄SAC编号:S1440526040001亚博·体育世界杯(中国)官方网站